Тръмп трябва да създаде SWF с Fannie Mae и Freddie Mac

Писателят е ръководител и основен изпълнителен шеф на Stifel Financial Corporation

Този ход на президента Доналд Тръмп за основаване на суверен фонд за благосъстояние за Съединени американски щати е забележителна самодейност, която може да ускори финансовата непоклатимост на нацията.

Един ефикасен метод за реализиране на тази цел е да се комбинира с дългогодишната цел за приватизиране на Fannie Mae и Freddie Mac, спонсорираните от държавното управление организации за жилищни заеми.

Исторически, държавните фондове се откриват от страни, които се радват на обилни търговски остатъци. Понастоящем Съединени американски щати обаче са изправени пред търговски и бюджетни дефицити, представяйки предизвикателство за такова дружество да събере първични средства.

Обещаващо решение се крие в прехвърлянето на собствеността на Министерството на финансите на Фани Мей и Фреди Мак в новооснован суверенно благосъстояние преди тяхната приватизация. Този метод освен ще обезпечи финансиране, само че и поддържа ефикасната приватизация на тези основни финансови институции.

Fannie Mae и Freddie Mac купуват ипотеки от кредитори и ги опаковат най-вече в скъпи бумаги, обезпечени с ипотека (и също по този начин имат дребен % от тези активи в личните си портфейли). Ефективно те подсигуряват към половината от американския ипотечен пазар.  

Администрацията на Тръмп интензивно изследва пътищата за приватизиране на организациите, които бяха сложени под държавната консерваторство след тяхното избавяне по време на финансовата рецесия през 2007-08 година Правителството също по този начин поддържа почти 20 на 100 от ипотечния пазар посредством Ginnie Mae Corporation, която е напълно благосъстоятелност на Департамента за жилищно строителство и градско развиване. Тази стратегия обаче няма да бъде повлияна от приватизацията на Фани Мей и Фреди Мак.

Две съществени спънки остават за такава приватизация. Първо, сегашните равнища на капитал във Fannie Mae и Freddie Mac дават ниска възвръщаемост на личния капитал-ключова мярка за рентабилност-от 8-9 на 100, което възпира частните вложения. Второ, има опасения във финансовите пазари, че приватизирането на тях може да разшири лихвените проценти на скъпи бумаги, обезпечени с ипотечни организации, поради сравнителния дълг, в случай че държавната поддръжка се възприема за понижаване.

Но посредством консолидиране на организациите в строителен фонд за благосъстояние, държавното управление ще резервира собствеността на болшинството, като обезпечава значително пазарно усмиряване на продължаването на държавното управление. This would not only stabilise investor confidence but also enable the agencies to run as utiliites with a low double digit ROEs which would require minimal increases in guarantee fees and mortgage rates.

The sovereign wealth fund could periodically issue shares in the agencies to attract value investors seeking stable, utility-like returns, while also holding shares to collect dividends during periods of lower demand.

Currently, Fannie Mae и Freddie Mac дружно държат близо 155 милиарда $ в личен капитал и построяват капитал със скорост към 30 милиарда $ годишно. Fannie Mae е на път да отговори на минималното си условие за капитал от 111 милиарда $ до 2026 година, до момента в който Freddie Mac се чака да доближи задачата си от 95 милиарда Долара до 2027 година Това се основава на законовото 2,5 % минимално условие за капитал.  

Понастоящем спонсорираните от държавното управление организации също се изисква да поддържат постепенни буфери, които одобряват минималното финансово условие на Fannie Mae до 190 милиарда Долара и Фреди Мак до 146 милиарда Долара, което ще отнеме няколко години, в случай че буферите не бъдат понижени.

Въпреки това, анализаторът на Keefe, Bruyette & Woods Bose George ни припомня, че макар че сега организациите са лимитирани от достъп до капитал, до момента в който не дават отговор на тези минимуми, те могат да продължат да порастват органично, подобрявайки балансовата стойност на Суверенния фонд за благосъстояние в процеса.

Ако тази тактика се извърши дейно, Фондът за суверенно благосъстояние може да държи акциите на Fannie Mae и Freddie Mac, оценени на повече от 200 милиарда $ до края на 2026 година, като се одобри, че споделя търговията с балансова стойност. Това портфолио може да генерира почти 30 милиарда $ годишен приход, който значително може да бъде разпределен като дивиденти, откакто организациите са съответно капитализирани, които по-късно могат да бъдат употребявани от Sovereign Wealth Fund за реинвестиране. С плануваната висока едноцифрена възвръщаемост на вложенията, тази композиция може да проправи пътя за 1TN Sovereign Wealth Fund до 2040 година

смелите начинания изискват самоуверено и стратегическо осъществяване. Чрез обединяването на задачите за основаване на суверенно благосъстояние и приватизиране на Fannie Mae и Freddie Mac, администрацията на Тръмп има опция да се оправи с обилни стопански провокации, до момента в който слага основите за дълготрайна финансова непоклатимост. Този стратегически ход в последна сметка може да бъде от изгода както за стопанската система на Съединени американски щати, по този начин и на нейните жители за идващите генерации.

Томас Мишо, изпълнителен шеф на Keefe, Bruyette & Woods способства за тази публикация.